贵州茅台去年营收888亿元 “新高”时代如何再创新高

　　4月21日晚间，新华社民族品牌指数成分股贵州茅台披露2019年年报。去年，公司实现营业总收入888.54亿元，同比增长15.10%；实现归母净利润412.06亿元，同比增长17.05%。

　　同时，贵州茅台也披露分红方案，拟每10股派170.25元（含税），共分配利润213.87亿元。

　　在销量方面，贵州茅台去年完成茅台酒及系列酒基酒产量7.50万吨，同比增长6.88%。具体而言，茅台酒的产量为4.99万吨，同比增长0.5%；茅台酒的销量为3.45万吨，同比增长6%。

　　除茅台酒继续保持稳定发展态势之外，系列酒开始发力，“双轮驱动”成效显著。茅台酒单品销售额、盈利能力持续稳居国内酒业、全球酒业第一。报告期内，茅台酒的毛利率进一步提升为93.78%。系列酒实现营业收入95.42亿元，同比增长18.14%。茅台王子酒完成销售收入37.80亿元，继续保持公司产品第二大单品地位，赖茅酒、汉酱酒为10亿元级单品。在销售占比上，系列酒已超过10%，同比提升1个百分点。

　　2019年，贵州茅台预收账款为137.40亿元，较上一年度的135.77亿元略增1.63亿元。去年12月，时任董事长李保芳在贵州茅台2019年全国经销商联谊会上表示，预收账款是资本市场很看重的一个指标，但茅台实际上不需要那么多预收账款，2020年开始，原则上经销商提前1个月打款就可以了，以减轻经销商压力和负担。

　　2020年，贵州茅台迎来重要人事变动。一个多月前，李保芳卸任，高卫东正式执掌贵州茅台，从而进入“新高”时代。近期，贵州茅台股价重新回到1200元上方，虽然距离前期新高还有一步之遥，但已夺回A股沪深两市公司市值首位的“宝座”。

　　接下来，贵州茅台将如何前行，成为备受市场关注的焦点。贵州茅台宣布，今年，公司的经营目标为，一是实现营业总收入较2019年度增长10%左右；二是完成基本建设投资53.71亿元；三是安全生产实现“双百双零三低”，环境保护符合国家规定要求。

　　围绕经营目标，贵州茅台拟在今年重点抓好8个方面的工作，包括扎实开展“基础建设年”，大力推进基础设施建设等。今年，贵州茅台将重点开工建设坛厂片区8万吨系列酒包装车间、仁怀市有机高粱基地示范点等项目，竣工完成“十三五”中华片区茅台酒技改工程及其配备设施，继续推进3万吨酱香系列酒技改项目等。

　　在风险提示中，贵州茅台提到可能的风险包括宏观经济下行压力加大、疫情导致白酒消费需求短期下滑、环保压力仍然较大和知识产权保护等。

　　对此，中信证券在最新的研报中分析称，茅台批价成功通过疫情压力测试，充分验证茅台品牌实力和行业结构性景气趋势。未来茅台业绩增长确定性强，以批价稳健为前提、提价确定性提升，业绩更具弹性。看好公司凭借其强大的品牌力和稀缺性，表现出更抗周期波动的稳定性，享受估值溢价。

　　国泰君安近日发布研报认为，茅台长期来看在量、价、产品结构、渠道结构四个方面均有业绩弹性，持续的成长性对应当前估值具有很高的安全边际。

　　中泰证券认为，短期来看，疫情防控对贵州茅台影响很小，公司提出任务不变、目标不改策略，努力实现开门红；后续基建加码亦将带动高端酒需求，全年收入实现10%增长目标确定性较高，结合近期发货和打款进度，一季度业绩表现有望更为亮丽。展望未来5年，茅台仍处于卖方市场，公司具备持续提价能力，预计公司收入复合增速有望达15%以上，依旧是稀缺的核心资产。

　　据不完全统计，近1个月，11家券商研报给予贵州茅台“买入”评级。中信证券在上述研报中甚至给出了1500元的目标价。