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多层次市场架构明晰,注册制塑造A股新生态

来源:经济参考报 编辑:admin 时间:2023-02-10
导读: 近日,全面实行股票发行注册制改革正式启动。业内专家表示,这一重大改革正式启动后,多层次资本市场体系将更加清晰,基础制度体系将更完善,资源配置枢纽更加畅通,A股市场生态将进一步优化,更好服务实体经济,助推经济高质量发展。

  A股迎来全面注册制时代系列报道

  多层次市场架构明晰 注册制塑造A股新生态

  近日,全面实行股票发行注册制改革正式启动。业内专家表示,这一重大改革正式启动后,多层次资本市场体系将更加清晰,基础制度体系将更完善,资源配置枢纽更加畅通,A股市场生态将进一步优化,更好服务实体经济,助推经济高质量发展。

  多层次市场体系不断完善

  随着全面实行股票发行注册制改革正式启动,我国多层次资本市场体系日益完善。证监会表示,全面实行股票发行注册制改革思路上,把握好“一个统一”“三个统筹”。“一个统一”,即统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行。“三个统筹”,一是统筹完善多层次资本市场体系。二是统筹推进基础制度改革。三是统筹抓好证监会自身建设。

  经过多年改革,我国证券交易所市场由单一板块逐步向多层次拓展,错位发展、功能互补的市场格局基本形成。沪市方面,上交所主板市场经过多年的发展,已经聚集了一大批事关国计民生的骨干企业和行业龙头企业,市场对主板也形成了比较充分的认知;科创板制定了清晰明确的科创属性评价体系并动态优化完善,市场对“硬科技”企业到科创板上市已基本形成共识,科创板已成科技创新型企业的聚集地,汇聚了超过500家上市公司。深市方面,深市主板自成立以来,坚持服务实体经济的根本宗旨,支持上市公司利用资本市场做优做强,涌现一批影响力大、创新力优、竞争力强的蓝筹企业和细分行业冠军;经过注册制改革试点,创业板服务成长型创新创业企业的特色日益鲜明,促进科技、资本和实体经济高水平循环的功能日益增强。北交所开市以来市场运行整体平稳,各项制度经受住市场检验。

  随着我国多层次资本市场体系的不断健全,注册制试点下,资本市场对于科技创新的支持作用进一步彰显。据Wind数据,2022年A股首发上市企业达428家,合计募资额为5868.86亿元,科创板、创业板及北交所合计融资占比近八成。其中,科创板首发上市企业为123家,融资额共计2520.44亿元;创业板首发上市企业为150家,融资额共计1796.36亿元;北交所首发上市企业为83家,融资额共计146.77亿元。量身定制的发行上市、信息披露、再融资、并购重组、股权激励等创新制度,为科技创新企业成长提供肥沃土壤,资本“活水”加速流入科技创新领域,助力我国科技高水平自立自强,从而实现科技、资本和产业的良性循环。

  “注册制试点以来,我国资本市场不断取得新的成绩。”中信证券首席经济学家明明告诉《经济参考报》记者,这主要表现在三方面:一是资本市场对企业融资需求的支持力度明显提升;二是资本市场的成长方向和我国经济的发展方向相契合,科创板、创业板等特色板块中涌现出了一大批集成电路、生物医药等领域的龙头公司;三是随着注册制试点的开展,退市制度也趋于完善,资本市场形成了优胜劣汰的良好机制。

  板块定位日益清晰

  随着多层次资本市场的不断完善,不同市场板块的定位也日益清晰。上交所、深交所主板成为这次改革的重中之重。改革后主板要突出大盘蓝筹特色,重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。设置多元包容的上市条件,并与科创板、创业板拉开距离。主板改革后,多层次资本市场体系将更加清晰,基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。主板主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色,发挥资本市场改革“试验田”作用。创业板主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

  上交所相关负责人表示,全面实行注册制下,上交所将继续坚持沪市主板定位,推动大盘蓝筹企业、行业龙头企业到主板上市,发挥好国民经济“晴雨表”功能,进一步坚守科创板定位,聚焦科创板“支持和鼓励‘硬科技’企业上市”的核心目标,专注服务“硬科技”,进一步支持符合科创板定位的企业优先到科创板上市。深交所新闻发言人表示,全面实行注册制下,深市主板相应设计多元包容的上市条件,并与创业板拉开距离,坚决把好创业板定位关,进一步聚焦国家创新驱动发展战略,着重支持优质创新创业企业发行上市。

  同时,这次改革将进一步完善资本市场基础制度。主要包括:完善发行承销制度,约束非理性定价;改进交易制度,优化融资融券和转融通机制;完善上市公司独立董事制度;健全常态化退市机制,畅通多元退出渠道;加快投资端改革,引入更多中长期资金。同时,支持全国股转系统探索完善更加契合中小企业特点的基础制度。

  “随着全面注册制的正式启动,我国多层次资本市场体系进一步完善,不同规模、不同类型、不同行业的公司有望携手发展,推动我国资本市场质量再上台阶。”明明说道。

  开源证券分析师任浪表示,此次全面注册制改革明确各板块差异化的定位与信息披露要求,进一步完善多层次资本市场体系。主板实施注册制改革后,主板服务成熟期大型企业、科创板服务“硬科技”企业、创业板服务成长型创新创业企业的差异化定位将得到进一步明确,我国多层次资本市场体系也将更加清晰,从而有效满足不同行业、不同类型、不同成长阶段企业的融资需求。

  市场生态持续优化

  业内专家表示,全面实行股票发行注册制,多层次资本市场体系将更加清晰,基础制度体系将更完善,资源配置枢纽更加畅通,将不断优化甚至重塑A股市场生态,更好服务实体经济,助推经济高质量发展。

  “全面注册制的施行标志着我国资本市场改革取得新的突破,一方面,注册制制度下,发行效率有望进一步提升,我国资本市场活跃度可能再上台阶;另一方面,全面注册制的施行也有助于提升我国资本市场融资效率、强化资本市场支持实体经济融资需求的功能。”明明说道。

  川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳也表示,全面注册制的推进是我国证券市场迈向成熟的重要标志,随着后续注册制正式在主板落地,资本市场将能够更充分发挥资源分配功能,将有效降低实体经济融资成本,使资本市场更好地服务实体经济发展。“全面注册制的落地将带动更多企业实现上市融资,引导资金流向优质企业与重点发展领域,促进‘专精特新’企业发展,从而推动经济结构优化与转型升级,实现高质量发展。”陈雳说。

  与此同时,A股市场生态也将进一步优化。前海开源基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事杨德龙表示,全面实施注册制对于A股市场的生态会形成很大的影响,会推动价值投资成为主流的投资理念。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则表示,全面实行股票发行注册制,市场包容性和开发性将提高,尤其是针对高成长性、高科技、具备较强的研发创新能力的真正优秀优质的企业,市场将会给予其大力支持和足够的包容,进一步发挥其驱动创新的能力,将助推中国经济转型、产业升级以及资本市场更高效率高质量地服务实体经济。(记者 李静 吴黎华)


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